华锦股份(000059)中报点评:装置例行尽先修影

来源:[db:来源]作者:编辑:[db:作者]2018-12-06 14:05

  事情:

  公司颁布匹2018半年报,报告期内完成营业顶出产162.78亿元,同比增长4.24%,完成归母亲净盈利7.63亿元,同比下投降8.01%,完成每股进款0.48元,同比下投降8.01%。不派即兴,不递送红股,不竭止公积金转增股本。

  评论:

  1、炼装扮置例行父亲修影响业绩,石募化板块护持较高景气度

  公司主营事情带拥有石油募化工、稀细募化工和叁父亲范畴,2018上半年受炼装扮置每3年壹次的例行父亲修影响,石募化板块的炼募化分公司、乙烯分公司、副兴分公司及盘锦锦阳募化工终止了为期30天的节能环保的技术破开格提升改造,估计突发父亲修费3.8亿,增添以销特价而沽顶出产30亿元。公司上半年办费到臻11.7亿,较上年同期父亲幅添加以64.06%,即首要鉴于装置例行尽先修所致。

  2017年以后到,原油、烯烃及芳烃标价反弹,公司炼油和炼募化事情收成库存放进款,炼募化事情载利环比清楚改革;2018年二季度Brent原油期货均价为74.97美元/桶,较壹季度67.26美元/桶增长11.46%,油价下跌带到来库存放进款的同时,炼募化依然僵持较高的景气度,当前公司原油加以工才干800万吨/年,是业绩的首要顶顶,厚利占比到臻88.64%。

  2、讨巧于尿斋标价下行,扭短为载

  2017下半年以后到,尿斋标价父亲幅下跌,小颗料全国市场价从1600元/吨上涨到2000元/吨以上,公司叁父亲事情板块中的讨巧清楚。2018上半年募化肥事情营业顶出产为6.17亿元,同比增长41.72%,厚利比值31.77%,同比父亲幅上升116.69%,就中尿斋厚利比值为31.9%,较上年同期增长112.96%,甲醇厚利比值为24.79%,在就续四年载余后扭短为载,锦天募化完成净盈利8989万元,2018上半年厚利贡献占比5.6%,比上年同期的1.82%清楚上升。

  投资建议

  考虑到早年装置父亲修,我们估计公司2018-2020年归属于上市公司股东方的净盈利区别为16.32亿元、20.03亿元和21.27亿元,对应EPS区别为1.02元、1.25元、1.33元;对该当前股价7.26元,PE区别为7.1、5.8和5.4倍,护持“慎重伸荐-B”评级。

  风险提示

  国际原油及产品标价父亲幅摆荡、募化肥产品标价摆荡

  招商证券石募化团弄队

  王? 强大,招商证券研发中心董事,石募化行业首座剖析师。浙江父亲学工学学士、硕士,意父亲利办硕士;2年石募化企业运营阅历、7年证券切磋阅历。曾到任于湘财证券、银河证券、中信建投证券切磋部,2017年2月参加以招商证券。所在团弄队2011-2016年得到新财富石油募化工行业3年第1名、3年第2名,2012-2015年就续4年得到水晶球石油募化工行业第1名。

  王? 明,石募化行业剖析师。硕士、初级工程师,清华父亲学、中科院6年触动力募化工相干工干阅历,曾到任于太平洋证券切磋院,2017年8月参加以招商证券,从事石油募化工行业切磋。